Всероссийский заочный финансово-экономический институт
филиал в г. Уфе



Контрольная работа
по дисциплине «Рынок ценных бумаг»
на тему:
''Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг''




Исполнитель: Шишелова Н. А.
специальность БУ, А и А
группа дневная
курс 4
№ зачетной книжки 03 убб 3428
Руководитель: Юлдашева Г.Р.

Уфа
2006
ПЛАН:
Сущность и виды инвестиций. Институциональные инвесторы рынка ценных бумаг
Инвестиционная политика банков и специализированных небанковских кредитно-финансовых учреждений
Инвестиционные риски. Их виды и методы минимизации
Формирование портфелей ценных бумаг и управление ими






Сущность и виды инвестиций. Институциональные инвесторы рынка ценных бумаг.
Инвестиционные операции – это деятельность по вложению (инвестированию) денежных и иных средств в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий, коллекции, драгоценные металлы и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и других доходов. Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степени коммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков. Инвестор — это тот, кто при вложении капитала, большей частью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска. Инвестор – это посредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель – это тот, кто вкладывает свой собственный капитал при определенном риске. Спекулянт – это тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск. Игрок – это тот, кто готов идти на любой риск. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие для вузов /Под ред. Проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
Цели проведения инвестиционных операций:
Расширение и диверсификация доходной базы банка или акционерного общества;
Повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения видов деятельности;
Обеспечение присутствия рынка или акционерного общества на наиболее динамичных рынках (в первую очередь на организованном фондовом рынке и различных его сегментах), удержание рыночной ниши;
Расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;
Усиление влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг).
Виды инвестиций банка.
Инвестиции могут различаться по объекту вложений:
в ценные бумаги
в паи и долевые участия
в драгоценные металлы и коллекции
в недвижимость и др.
По срокам вложения различают:
краткосрочные спекуляции и арбитражные сделки (срок может быть ограничен одним днем);
краткосрочные инвестиции (до одного года, носят преимущественно спекулятивный характер);
среднесрочные (до пяти лет);
долгосрочные (свыше пяти лет).
По целям вложений бывают:
Прямые инвестиции – осуществляются с целью непосредственного управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия;
Портфельные инвестиции – осуществляется в форме покупки ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций (в отличие от прямых) – получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при диверсификации рисков (прямые инвестиции, наоборот, связаны с концентрацией рисков на одном или малом числе объектов).
Венчурный капитал — это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.
Аннуитет — инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. – М., 1994.





Инвестиционная политика банков и специализированных небанковских кредитно-финансовых учреждений.
Варианты инвестиционной политики коммерческого банка:
Ниже приведена в качестве примера возможная структура портфелей разных инвесторов.
Инвестиционная политика делится на активную и пассивную:
Пассивная политика. Формирование пассивного портфеля. Покупка ценных бумаг, движение курсов которых соответствует движению всего рынка. Отсутствие значительных оборотов по покупке – продаже ценных бумаг. Инвестиции более долгосрочные. Высокий уровень диверсификации портфеля. Доля отдельных ценных бумаг мала. Портфельный риск рассредоточен.
Активная политика. Формирование активного портфеля. Большие спекулятивные обороты по ценным бумагам. Их активная скупка – продажа. Инвестиции имеют краткосрочный характер. Портфель в значительно меньшей степени диверсифицирован. Велика доля отдельных ценных бумаг. Сконцентрирован портфельный риск.
Факторы, определяющие структуру инвестиций банка:
ликвидность ценных бумаг – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежное средство без существенных потерь для держателя.
риск ценных бумаг – возможности потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.
доходность ценной бумаги – ее способность приносить прибыль в сравнении с вложенными в нее инвестициями. Лекционный материал



Инвестиционные риски. Их виды и методы минимизации.
Инвестиционные риски
Систематический риск Несистематический риск

Макроэкономические, Риски предприятий Риски управления
отраслевые, портфелем,
региональные риски технические
риски
1.страховой 1.кредитный 1.капитальный
2.законодат. 2.риск 2.селективный
изменений ликвидности 3.временной
3.инфляционный риск 3.процентный 4.отзывной
4.валютный 4.риск 5.риск поставки
5.региональный мошенничества 6.операционный
6.отраслевой 7.риск урегули-
рования расчета К. Макхэм «Управленческий консалтинг» 1999 г. изд. «Дело и сервис» М.

Систематический риск – риск падения рынка ценных бумаг в целом. Он является недиверсифицируемым и непонижаемым. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги.
Несистематический риск – риск, объединяющий все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой. Является диверсифицируемым, понижаемым.
Страновой – риск вложения средств в ценные бумаги предприятий, находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.
Риск законодательных изменений – риск потерь от вложений в ценные бумаги в связи с изменением их курсовой стоимости, ликвидности, вызванной появлением новых законодательных норм.
Инфляционный – риск того, что при высокой инфляции обесценивание денежных сумм, вложенных в ценные бумаги, не покрывается доходами.
Валютный – риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.
Отраслевой – риск, связанный со спецификой отдельных отраслей.
Региональный – риск потерь в связи с упадком хозяйства регионов.
Кредитный – риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним и основную сумму долга.
Риск ликвидности – риск потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качества.
Процентный – риск потерь, который могут понести инвесторы и эмитенты в связи с изменениями процентных ставок на рынке.
Капитальный – риск существенного ухудшения качества портфеля ценных бумаг, что приводит к необходимости списания потерь и убытков.
Селективный – риск неправильного выбора ценной бумаги для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ценной бумаги.
Временной – риск эмиссии покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.
Отзывной – риск потерь для инвесторов в случае, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.
Риск поставки – риск невыполнения обязательств по своевременной поставке ценных бумаг, имеющихся у их продавца.
Операционный – риск потерь, возникающий в самом банке, осуществляющем инвестиции в связи с неполадками в компьютерных системах обработки информации, низким качеством работы технического персонала, компьютерным мошенничеством.
Риск урегулирования расчетов – риск потерь по операциям с ценными бумагами, связанный с недостатками и нарушениями технологий в платежно - клиринговой системе.
Методы снижения инвестиционных рисков:
портфельные стратегии, снижающие риски при изменении рыночных тенденций.
хеджирование рисков вложением в отдельные ценные бумаги.
получение гарантий о принятии на себя ответственности при наступлении различных видов риска.
заключение договора о страховании инвестиционных рисков со страховой компанией.
диверсификация портфеля ценных бумаг. В.С. Ефремов «Стратегия бизнеса» 1998 г. М. Изд. «финпресс».


Формирование портфелей ценных бумаг и управление ими.
Портфельное инвестирование обладает рядом особенностей и преимуществ перед прочими видами вложения капитала. Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг — это самостоятельный продукт и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.
Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.
Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
Типы банковских инвестиционных портфелей:
Портфель роста. Ориентирован на ценные бумаги и другие инвестиционные объекты, рыночная стоимость которых быстро растет.
Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу.
Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.
Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.
Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность — ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.
Портфель дохода. Цель этого портфеля – получение высоких текущих доходов – процентных и дивидендных выплат.
Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания — получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.
Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.
Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель рискового капитала. Состоит преимущественно из ценных бумаг и паев молодых компаний агрессивного типа. Это спекулятивный портфель, цель его – получение очень высоких доходов.
Сбалансированный портфель. Состоит частично из объектов инвестиций с быстро растущей рыночной ценой, частично из высокодоходных ценных бумаг.
Специализированный портфель. В нем ценные бумаги и иные объекты инвестиции объединены не по общему целевому критерию, а по более частным критериям (вид риска, цен на бумаги, отраслевая или региональная принадлежность и др.).
Смешанный портфель.
Портфель ц/б и коллекций.
Портфель ц/б, коллекций и драгоценных металлов.  Алексей Рухлов. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 1997.
Инвестиционные стратегии и управление портфелем.
Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к портфельному менеджеру по качеству управления портфелем. Эта проблема особенно актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют: а)сохранить первоначально инвестированные средства; б)достигнуть максимального уровня дохода; в)обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.
С точки зрения стратегий портфельного инвестирования можно сформулировать следующую закономерность. Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии: активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной.
Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способа управления.
Активная модель управления
Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель.
Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель мониторинга, которая делает управление портфелем эффективным. Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами.
Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств, а следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля (то есть учитывать вновь приобретенные ценные бумаги и продаваемые низкодоходные) с аналогичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля. Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как он связан с информационной, аналитической экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.
Активный мониторинг представляет непрерывный процесс таким образом, что процесс управления портфелем ценных бумаг сводится к его периодической ревизии, частота которой зависит и от «предвидения учетной ставки».
Пассивная модель управления
Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным:
пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.
ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления — низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.
Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы»). Используя метод «лестницы» портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг — это продукт, который продается и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление. Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля.
Вопрос о количественном составе портфеля можно решать как с позиции теории инвестиционного анализа, так и с точки зрения современной практики. Согласно теории инвестиционного анализа простая диверсификация, то есть распределение средств портфеля по принципу — «не клади все яйца в одну корзину» — ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т. д. Кроме того, увеличение различных активов, то есть видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, до восьми и более не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, то есть возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать. Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как:
невозможность качественного портфельного управления;
покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;
рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т. д.);
высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т. д.
Малоприменим и такой способ пассивного управления как метод индексного фонда. Индексный фонд — это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Если инвестор желает, чтобы портфель отражал состояние рынка, он должен иметь в портфеле такую долю ценных бумаг, какую эти бумаги составляют при подсчете индекса. В целом рынок ценных бумаг в настоящее время малоэффективен, поэтому применение такого метода может принести убытки вместо желаемого положительного результата.
Определенные трудности могут возникнуть и при использовании метода сдерживания портфеля. Этот вариант пассивного управления связан с инвестированием в неэффективные ценные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что позволяет в будущем получить доход от спекулятивных операций на бирже. Однако нестабильность российского рынка не дает подобных гарантий.
Тактика
Нельзя утверждать, что только конъюнктура фондового рынка определяет способ управления портфелем.
Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля. Скажем, трудно ожидать значительного выигрыша, если к портфелю агрессивного роста применить тактику «пассивного» управления. Вряд ли будут оправданы затраты на активное управление, ориентированное, например, на портфель с регулярным доходом.
Как «активная», так и «пассивная» модели управления могут быть осуществлены либо на основе поручения клиента и за его счет, либо на основе договора. Активное управление предполагает высокие затраты специализированного финансового учреждения, которое берет на себя все вопросы по купле-продаже и структурному построению портфеля ценных бумаг клиента. Формируя и оптимизируя портфель из имеющихся в его распоряжении средств инвестора, управляющий осуществляет операции с фондовыми ценностями, руководствуясь своим знанием рынка, выбранной стратегии и т. д. Прибыль будет в значительной степени зависеть от инвестиционного искусства менеджера, а следовательно, комиссионное вознаграждение будет определяться процентом от полученной прибыли.
Пассивная модель управления подразумевает передачу денежных средств специализированному учреждению, которое занимается портфельными инвестициями с целью вложения этих средств от имени и по поручению их владельца в различные фондовые инструменты с целью извлечения прибыли. За проведение операций взимается комиссионное вознаграждение. На практике операции такого рода носят название «доверительные банковские операции». Александр Ованесов. Проблемы портфельного инвестирования. - Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, Март 1998.







Список использованной литературы:
Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. – М., 2004.
Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М., 2001.
Алексей Рухлов. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 2001.
Максим Антропов. Банковский кризис: продолжение следует? – Инфо-А, Сентябрь 2002.
Александр Ованесов. Проблемы портфельного инвестирования. - Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, Март 2002.
Фадеев А. “Формирование портфеля ценных бумаг. Специфика российского варианта”, Рынок ценных бумаг № 18, 2005 г.
В.С. Ефремов «Стратегия бизнеса», 2002 г. М. Изд. «финпресс».
К. Макхэм «Управленческий консалтинг», 2005 г. изд. «Дело и сервис» М.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» с дополнениями и изменениями.