Финансовые инструменты рынка ценных бумаг
Отечественный рынок ценных бумаг до сих пор характеризуется недостаточным развитием с довольно ограниченным кругом инструментов, известных в мировой практике.
Основным видом финансовых инструментов инвестирования выступают ценные бумаги.
Ценная бумага есть оформленной соответственно нормативно-правовым требованиям документом, который обеспечивает его владельцу определенные имущественные права и тем самым имеет стоимость.
В общем случае в виде ценных бумаг оформляют соглашение об обмене действительной стоимости на будущую стоимость. Как и в любом соглашении, здесь всегда присутствуют две стороны: эмитент, который выпускает ценную бумагу, и инвестор, который приобретает за деньги, связанные с ценной бумагой, имущественные права.
Основным свойством, которое отличает ценные бумаги, есть возможность их перепродажи - перехода обеспечиваемых ими имущественных прав от одного владельца к другому.
В Украине к выпуску и обращению допущены:
акции;
облигации внутренних и внешних государственных займов;
облигации местных займов;
облигации предприятий;
казначейские обязательства;
сберегательные сертификаты;
векселя;
приватизационные бумаги;
инвестиционные сертификаты.
Вообще все ценные бумаги по назначению можно объединить в следующие три группы:
инструменты займа,
инструменты собственности,
гибридные инструменты.
Инструменты займа оформляют отношения займа и представляют собой обязательство эмитента ценной бумаги (заемщика) выплатить ее владельцу (кредитору) фиксированную сумму денег в определенный условиями выпуска момент времени.
Основными видами ценных бумаг с фиксированным доходом являются векселя, инвестиционные сертификаты, облигации, опционы облигаций.
Вексель представляет собой оформленный соответственно нормативных требований документ, за которым одна сторона, безусловно, обязана выплатить другой определенную сумму денег.
Инвестиционный сертификат – ценная бумага, которая дает право на дивиденды без участия в управлении предприятием.
Инвестиционные сертификаты могут выпускаться только инвестиционными фондами или инвестиционными компаниями. За своим экономическим содержанием инвестиционный сертификат - особый вид простой акции, которая выпускается инвестиционными фондами или компаниями, и приобретается как за средства, так и в обмен на приватизационные сертификаты граждан.
Облигация представляет собой ценная бумага, которая свидетельствует о внесении ее владельцем средств и подтверждает обязанность эмитента возместить ему нарицательную стоимость этой ценной бумаги в указанный в ней срок с выплатой фиксированного процента (при отсутствии других условий). По окончании срока облигация погашается.
Каждой облигации присваивают некоторую стоимость, что компания обязуется выплатить при погашении облигации.
В зависимости от способов получения процентов по облигациям различают купонные и безкупонные облигации (с нулевыми купонами).
Доход по купонным облигациям измеряется величиной процента (купонной ставкой) от нарицательной стоимости облигаций. По облигациям с нулевыми купонами проценты не выплачивают. Цена, по которой их реализуют, намного ниже нарицательной стоимости. Облигации погашают после окончания их срока по номиналу.
Облигации могут выпускать с опционом продавца. Это дает владельцам облигаций право требовать более раннего их погашения, которое осуществляется обычно с дисконтом к нарицательной стоимости (т.е. по цене ниже номинала).
Цель опциона продавца с фиксированным купоном заключается в том, чтобы сделать выпуск облигаций более привлекательным для инвесторов. Опцион продавца предоставляет владельцам облигаций «защита» от убытков в результате повышения на рынке процентных ставок.
Опцион продавца дает владельцу облигации право ее досрочного погашения, при этом цена погашения (при использовании опциона) обычно ниже номинала.
При выпуске облигаций с опционом покупателя эмитент получает право по желанию погашать облигации досрочно с сообщением владельцев облигаций (обычно за 30 или 60 дней).
Если опционы продавца защищают инвесторов от повышения рыночной процентной ставки, то опционы покупателя защищают эмитента облигаций с фиксированной ставкой от снижения процентной ставки.
Инструменты собственности - это свидетельство о частице в собственности компании. Это, прежде всего, обычные (простые) акции, которые дают их владельцам право собственности на определенную часть в капитале компании.
К инструментам собственности относят также свидетельства, которые дают их владельцам право приобретать обычные (простые) акции компании в определенный момент в будущем. Это опционы акций и варанти.
Акция - ценная бумага, которая удостоверяет участие владельца в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в акционерном обществе и участие в управлении им и дает право на получение части прибыли в виде дивиденда.
В продажу акции выпускаются обычно по цене, которая превышает номинал. Разность между ценой выпуска и нарицательной стоимостью называется премией акции.
Владение обычными акциями компании дает акционерам право голосовать на общих сборах акционеров. При этом акционер имеет то количество голосов, которая отвечает его частице в акционерном капитале.
Различают акции на предъявителя и именные. Если речь идет об акциях на предъявителя, то здесь не указывается имя владельца, и собственность на них переходит к их покупателю вместе с физической передачей сертификата. Для получения дивиденда акционер предъявляет к оплате соответствующий купон в предназначенное время.
Что касается именных акций, то собственность на них (ее передача) подтверждается соответствующей записью в реестре акционеров компании. Имя акционера и количество акций, которые ему принадлежат, также указываются в сертификате акций. Дивиденды выплачиваются лицу, чье имя зафиксировано в реестре, к определенному дню.
Компании рассчитывают на то, что они смогут обеспечить для своих акционеров доход от инвестиций, который определяется:
- дивидендами,
- ролью цен на акции и ростом дивидендов,
- прибылью из расчета на одну акцию.
По размеру и стабильности этих доходов можно судить о том, насколько успешно работает компания.
Доход акционеров за определенный период может быть рассчитан как величина дивидендов на акцию, выплаченных компанией. Дивиденды - это денежная сумма, которые получают акционеры, итак, это непосредственный и реальный доход от инвестиций.
Компании обычно сообщают дивиденд тогда, когда рассчитывают прибыль за определенный период.
Иногда дивиденд выплачивается в форме акций, а не деньгами. Для этого директора принимают решение выпустить новые акции, а акционеры одобряют это решение. Чтобы определить, на какое количество новых акций имеет право каждый акционер, определяется стоимость каждой новой акции.
Для характеристики акций используют следующие основные показатели:
1. Коэффициент дивидендной отдачи акций характеризует связь между величиной дивиденда и ценой акции:
, (3.1)
где
- коэффициент дивидендной отдачи;
- сумма дивидендов, которая приходится на одну акцию, тыс. грн.
- цена одной акции, тыс. грн.
2 Коэффициент „ціна-прибуток” устанавливает связь между ценой акции и величиной чистого дохода компании, которая приходится на одну акцию: чем больше этот коэффициент, тем выше оценка рынком акции и компании в целом:
, (3.2)
где - коэффициент „ціна-прибуток”;
- доход на одну акцию, тыс. грн.
3. Коэффициент оплаченности отображает частицу чистого дохода компании, которая распределяется в виде дивидендов:
, (3.3)
где - коэффициент оплаченности.
Коэффициент дивидендного покрытия отбивает, в сколько раз чистый доход компании превышает сумму выплачиваемых ею дивидендов:
, (3.4)
где - коэффициент дивидендного покрытия.
4. Показатель капитализированной стоимости акций определяет рыночную стоимость всех акций компании:
, (3.5)
где - капитализированная стоимость, тыс. грн.;
- количество акций, од.;
- курс одной акции, тыс. грн.
Опционы акций и фьючерсы - это так называемые «производные» инструменты рынка капиталов.
Как уже отмечалось, опцион дает своему владельцу право (но не обязывает его) приобрести или продать финансовый инструмент по фиксированной цене (цена выполнения) к определенной дате в будущем.
Опцион акций - это контракт, который дает владельцу право купить или продать определенное количество акций компании по обсужденной цене на протяжении некоторого периода к определенной дате включительно. Если опционный контракт выполняется, то исполнитель опциона обязан продать или купить акции по обсужденной цене.
Финансовый фьючерс - договор о покупке или продаже определенного количества определенных финансовых инструментов в определенный день по цене, согласов