Министерство образования РФ
Всероссийский заочный финансово-экономический институт

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Рынок ценных бумаг»
на тему: «Операции с ценными бумагами в Российской Федерации»
Вариант № 17

Студент:
Специальность: Бухучет, анализ и аудит
Курс: 4
Группа:
№ зачетной книжки:
Преподаватель:

Пенза – 2008
Содержание
Введение…………………………………………………………………………...3
1. Основные виды операций с ценными бумагами……………………………..5
2. Эмиссионные и инвестиционные операции…………………………………..8
3. Брокерские и дилерские операции…………………………………………...13
Заключение……………………………………………………………………….18
Задача……………………………………………………………………………..19
Список литературы………………………………………………………………20






Введение
Развивающийся рынок ценных бумаг России отличается нестабильностью, обусловленной продолжающимся переделом собственности, отсутствием реальных прогнозов изменения экономической конъюнктуры, падением цен на ценных бумаги ведущих промышленных компаний. Все это – следствие замедления темпов роста мировой экономики в целом, мирового финансового кризиса 1997 г. и российского банковского кризиса 1998 г., событий осени 2001 г. в США. В этих условиях операторы российского рынка ценных бумаг стремятся работать с наименее рисковыми финансовыми инструментами, приносящими наибольший доход и дающими налоговые преимущества. Этому, как правило, предшествует тщательный анализ специфики отдельных операций с ценными бумагами и скрупулезный выбор для инвестирования соответствующих видов ценных бумаг (акций, облигаций, срочных инструментов).
В настоящее время инвестиционные возможности банков и других участников фондового рынка относительно невысоки, собственный капитал их недостаточен, а характер инвестиций носит преимущественно спекулятивный характер, поэтому приход на рынок (или уход с него) действительно серьезного инвестора вызывает значительные изменения котировок российских ценных бумаг.
Вместе с тем российский рынок ценных бумаг обладает значительным потенциалом для дальнейшего развития, обусловленным большим числом созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительным числом перспективных предприятий, интересом многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желанием многих региональных и муниципальных органов власти осуществить выпуски своих займов, и представляет чрезвычайный интерес для исследования.
Целью контрольной работы является изучение операций с ценными бумагами в России.
Для реализации данной цели были поставлены следующие задачи:
1) раскрыть содержание понятия «операции с ценными бумагами»;
2) рассмотреть основные виды операций с ценными бумагами;
3) охарактеризовать цели эмиссионных и инвестиционных операций;
4) уделить внимание особенностям эмиссии ценных бумаг АО и эмиссии государственных ценных бумаг;
5) показать особенности инвестиционных операций коммерческих банков;
6) рассмотреть назначение и особенности брокерских и дилерских операций на отечественном рынке ценных бумаг.
В практической части данной работы будет решена задача.






1. Основные виды операций с ценными бумагами
Операции с ценными бумагами по экономическому содержанию делятся на:
- пассивные;
- активные.
Пассивные операции связаны с эмиссией ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, сберегательных и депозитных сертификатов) с целью привлечения денежных средств, а активные – с размещением средств инвесторов в ценные бумаги, т.е. с приобретением фондовых ценностей на фондовой бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке и т.д. для участия в управлении и получения дивидендов или с целью извлечения спекулятивного дохода.
Цели проводимых операций зависят от направлений деятельности участников рынка ценных бумаг и ситуации, складывающейся на рынке. Инвестиционная привлекательность той или иной ценной бумаги, эффективность от ее применения с точки зрения финансовых результатов, внешней среды и способов организации торговли на фондовом рынке неодинаковы.
Под операцией (или сделкой) с ценными бумагами понимают соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах [5, с. 322]. Наиболее часто происходит покупка и продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей. В сделке по купле-продаже ценных бумаг отражены права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.
Сделки на рынке ценных бумаг осуществляются напрямую между продавцом и покупателем и через посредников.
Посредники могут участвовать как в организации выпуска и первичного размещения ценных бумаг, так и в процессе их обращения на вторичном рынке. Так, в функции финансового брокера как посредника при первичном размещении ценных бумаг входят:
1) разработка документации и условий выпуска;
2) предварительная оценка бумаг;
3) осуществление рекламы;
4) сопровождение регистрации выпусков в государственном органе по регулированию рынка ценных бумаг;
5) подбор инвесторов;
6) первичное распространение по поручению;
7) гарантирование приобретения ценных бумаг в объеме полного или частичного их выпуска;
8) создание группы покупки (эмиссионного синдиката);
9) размещение с гарантией выкупа за свой счет неразмещенных ценных бумаг и др.
В этом случае в качестве продавца ценных бумаг будет выступать эмитент ценной бумаги, а брокер будет представлять его интересы.
На биржевом ранке, как правило, присутствуют два брокера, один из которых представляет интересы продавца, а другой – интересы покупателя. От имени продавца производится продажа ценных бумаг по поручению на основе договора комиссии или договора поручения; от имени и за счет средств владельца портфеля происходит их покупка. На биржевом и внебиржевом рынках продавец и покупатель могут быть связаны через дилера. Заключение сделки на рынке ценных бумаг независимо от схем проведения операции законодательно оформляет факт ее осуществления.
На фондовом рынке различают следующие операции:
- эмиссионные;
- инвестиционные;
- брокерские;
- дилерские;
- депозитарные;
- по управлению ценными бумагами;
- по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
- по организации торговли.
Эти операции будут рассмотрены в последующих вопросах более детально.







2. Эмиссионные и инвестиционные операции
Эмиссионные операции – это операции, предусматривающие выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке [5, с. 323]. Кроме того, к эмиссионным также относят операции, включающие: конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии и др.
Цель таких операций заключается в следующем:
1) формирование и увеличение капитала компании или банка;
2) привлечение средств для активных операций и инвестиций;
3) участие в уставном капитале акционерного общества с целью контроля над собственностью.
Формирование уставного капитала реализуется путем выпуска акций. Цена, по которой акции размещаются среди учредителей, может соответствовать номиналу или быть выше. Когда акции продаются по цене выше номинала, образуется эмиссионный доход, обеспечивающий увеличение уставного капитала.
Увеличение уставного капитала влияет на рост собственных средств и их удельного веса в совокупном капитале, что способствует повышению устойчивости и надежности банка или акционерного общества.
К эмиссионным ценным бумагам относят облигации, которые обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы. Данный вид привлечения средств в настоящее время наиболее приемлем как для эмитента, так и для инвестора. Акционерам он интересен, во-первых, тем, что в случае выпуска облигации не происходит уменьшения их доли в уставном капитале, а во-вторых, цена привлечения заемного капитала в долгосрочном плане всегда ниже, чем собственного, поскольку проценты по облигациям и кредитам могут включаться в себестоимость продукции, а дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли.
Если эмиссия акций и проводится, то лишь в пределах 10-15% от уставных капиталов акционерных обществ. Следовательно, новые эмиссии акций как инструмент привлечения финансовых ресурсов в ближайшее время будут играть незначительную роль.
При выпуске ценных бумаг, служащих инструментами привлечения средств, надо учитывать такие параметры, как цена размещения и объем размещения (количество размещаемых ценных бумаг или количество привлекаемых финансовых ресурсов). Здесь необходимо найти такое сочетание этих параметров, чтобы одновременно удовлетворялись два критерия:
- максимальная цена размещения;
- максимальный объем привлечения.
Объем эмиссии может быть ограничен. К ограничениям величины объема эмиссии относятся:
1. Ограничение снизу (т.е. объем эмиссии не может быть меньше некоторой величины, а именно величины затрат на организацию выпуска и размещения);
2. Ограничения сверху (объемом инвестиционных проектов эмитента, под реализацию которых привлекаются финансовые ресурсы).
После определения пределов объемов эмиссии наступает очередь выявления цены размещения. В качестве ориентира здесь используются цены облигаций той же категории качества и того же срока обращения, которые уже обращаются на рынке.
Эмитентами ценных бумаг могут быть как корпоративные клиенты, так и государство. Ценные бумаги государства имеют сравнительно низкий риск, могут продаваться с минимальными доходами и обладают высокой ликвидностью. Эти качества государственных ценных бумаг делают их наиболее привлекательными для инвестора, благодаря чему они занимают ведущие позиции на российском фондовом рынке.
Ценные бумаги, выпускаемые корпоративными инвесторами, могут различаться по своим характеристикам. Если предприятие создано недавно и не занимает определенную рыночную нишу, то его ценные бумаги, обладая высокой доходностью, подвержены наибольшему риску. Инвестиционная привлекательность таких ценных бумаг может быть оценена только при тщательном анализе финансового состояния эмитента и перспектив его инвестиционных проектов. Чем ниже статус эмитента, тем больше прав, гарантий для инвестора должен содержать выпуск ценных бумаг.
Среди эмитентов корпоративных ценных бумаг ведущее положение принадлежит банкам. Банковское дело в настоящее время является наиболее прибыльным, правила и условия выпуска и обращения ценных бумаг жестко регламентированы Банком России, фондовые инструменты имеют высокий по сравнению с другими эмитентами рейтинг надежности.
Движение акций на фондовом рынке обусловлено перераспределением контроля над акционерным обществом. Эмитенты испытывают недостаток инвестиционных средств для модернизации и развития производства. В свою очередь инвесторы, имея денежные средства, не вкладывают их в производственный сектор экономики.
Инвестиционные операции – это деятельность по вложению (инвестированию) денежных или иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др. [5, с. 326].
Цели проведения инвестиционных операций:
1) расширение и диверсификация доходной базы банка или акционерного общества;
2) повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения видов деятельности;
3) обеспечение присутствия банка или акционерного общества на наиболее динамичных рынках, удержание рыночной ниши;
4) расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;
5) усиление влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг).
Инвестиционные операции могут различаться по срокам:
- краткосрочные спекуляции и арбитражные сделки (срок может быть ограничен одним днем);
- краткосрочные инвестиции (до одного года, носят преимущественно спекулятивный характер);
- среднесрочные (до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет) инвестиции.
По целям вложений бывают:
- прямые инвестиции – осуществляются с целью непосредственного управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия;
- портфельные инвестиции – осуществляются в форме покупки ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций – получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков при диверсификации рисков.
Рассмотрим инвестиционные операции на примере деятельности коммерческого банка. Главная задача инвестиционной деятельности для банка состоит в правильном формировании его инвестиционного портфеля.
Инвестиционный портфель – совокупность активов, сформированных в сознательно определенной пропорции для достижения одной или нескольких инвестиционных целей [5, с. 327]. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждый отдельный вид ценных бумаг, как правило, не может обеспечить достижения поставленных инвестиционных целей. Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг инвестиционные характеристики, не достижимые с позиций отдельно взятой ценной бумаги и возможные только при их комбинации.
Перед формированием портфеля ценных бумаг необходимо четко определить инвестиционные цели, а именно: конкретные значения доходности, риска, периода, формы и размеров вложений в ценные бумаги. Цели, которые преследует инвестор (банк) – основная детерминанта конечного выбора инвестиционных инструментов.
Наиболее распространенным объектом инвестирования для коммерческих банков являются долговые ценные бумаги (векселя, облигации).
После того как определены инвестиционные цели и выбраны для инвестирования соответствующие виды ценных бумаг, важно произвести внутригрупповую оценку выбранных инструментов с позиции инвестиционных целей будущего портфеля. Результатом процесса оценки должны быть конкретные параметры, соответствующие поставленным целям, а именно доходность и цена каждого отдельного инструмента.




3. Брокерские и дилерские операции
Согласно ст. 4 ФЗ «О рынке ценных бумаг» дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляемым такую деятельность, ценам [5, с. 329].
Цена покупки (продажи) обязательно указывается дилером, и если иные существенные условия договора купли-продажи дилером не названы (количество ценных бумаг и срок для акцепта), он обязан заключить договор на условиях, предложенных контрагентом. Если дилер уклоняется от сделки, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора и возмещении убытков.
Появление дилерских операций связано с развитием в России внебиржевых систем торговли (РТС). В настоящее время РТС приобрела статус фондовой биржи.
Дилерские операции осуществляются на основе котировок ценных бумаг. Под котировкой понимается предложение на покупку или продажу, содержащее наименование ценной бумаги, ее эмитента и существенные условия сделки (количество акций, валюта расчета, сроки исполнения обязательств) [5, с. 330]. Котировки на дилерском рынке могут быть объявлены только дилером – профессиональным участником рынка ценных бумаг. Дилер берет на себя и обязательства по поддержанию минимального количества котировок по каждой котируемой им ценной бумаге. Все остальные участники торговой системы – брокеры – при выполнении клиентских заказов должны обращаться к дилерам соответствующих ценных бумаг. На дилерах концентрируется спрос и предложение; они имеют возможность «пересекать» поступившие к ним приказы и получать при этом прибыль.
Основная роль дилера состоит в готовности назвать двустороннюю котировку рыночным посредникам с тем, чтобы обеспечить ликвидность продуктов, обращающихся на рынке.
Дилерская деятельность (как она представлена в законе) может быть интерпретирована как инвестиционная. На практике для дилера наименее предпочтительна деятельность за свой счет, особенно когда речь идет о продаже, т.к. в этом случае нужно либо иметь бумаги, либо осуществлять продажу «без покрытия» с целью «откупиться» по более низким ценам.
Дилерские операции, с одной стороны, - публичная оферта инвестора – профессионального участника рынка ценных бумаг, а с другой – это операции, сильно отличающиеся от инвестиционных. Но в любом случае, какие бы цели ни преследовал профессиональный участник рынка ценных бумаг, выставляя публичные котировки, дилерская деятельность может рассматриваться как эффективный механизм реализации и обслуживания инвестиционной политики банка или компании и ее портфеля.
Под брокерской деятельностью, согласно ст. 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг», понимается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре [5, с. 331].
Брокер – профессиональный посредник на рынке ценных бумаг. В отличие от дилера, совершающего сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет, брокер осуществляет эти операции в интересах клиента. Покупка ценных бумаг для собственных целей для него имеет второстепенное значение.
С юридической точки зрения сделка с ценными бумагами имеет свою специфику в зависимости от того, как действует брокер:
- как поверенный (по договору поручения);
- как комиссионер (по договору комиссии).
Согласно договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия (сделки), поверенный (брокер) имеет право заключать сделки для доверителя (клиента). Стороной этих сделок становится клиент, и именно у него возникают соответствующие права и обязанности. Расчеты по сделке, в которой брокер выступает поверенным, осуществляются его клиентом со счета собственника в реестре или депозитарии (при продаже ценных бумаг) или с расчетного счета в банке (при покупке ценных бумаг).
Наименее предпочтительна для брокера работа в качестве поручителя, т.к. в этом случае вопросы поставки и оплаты он решает не самостоятельно. На практике брокер вынужден брать на себя дополнительную ответственность за надлежащее исполнение сделки, выступая не только поверенным, но и поручителем своего клиента.
Брокер может быть поверенным в системах двойного посредничества. Так, система торговли государственными ценными бумагами предусматривает обязательное заключение сделок только через дилера, с которым клиент - индивидуальный инвестор может связаться не на прямую, а через инвестиционную компанию - брокера, которая будет выступать в качестве поверенного.
По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет комитента. Брокер-комиссионер заключает сделку с третьим лицом от своего имени – следовательно, именно он приобретает права и обязанности по сделке.
Брокеру-комитенту не нужна доверенность: он не выступает представителем своего клиента, а действует от своего имени. Его полномочия определяются договором комиссии, но третьим лицам о них знать необязательно. Договор комиссии всегда предполагается возмездным. Сверх того, дополнительное вознаграждение возникает, если комиссионер отвечает за действия третьих лиц, с которыми он заключил сделку в интересах комитента.
Если брокер-комиссионер заключил сделку на более выгодных условиях, чем предусмотрено договором, то дополнительная выгода по умолчанию делится поровну с клиентом-комитентом. Когда сделка заключена на худших условиях, чем предусмотрено договором, - ситуация сложнее. В случае продажи ценных бумаг по более низкой цене брокер должен возместить клиенту разницу, если не докажет, что у него не было возможности продать ценные бумаги по согласованной цене и что своими действиями он предотвратил большие убытки. В случае покупки брокером-комиссионером ценных бумаг по более высокой цене, чем оговаривалось, комитент обязан «в разумный срок» заявить о несогласии принять такую сделку. Если он этого не сделал, сделка будет считаться принятой. Поскольку деньги, вырученные от продажи ценных бумаг, обычно проходят через счет брокера-комиссионера, то он может самостоятельно исчислить и удержать вознаграждение.
Как показывает практика, взаимоотношения брокера со своим клиентом строятся обычно на основании договора о брокерском обслуживании, который является агентским договором, согласно которому одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действия от своего имени, но за счет принципала, либо от имени и за счет принципала.
Банки, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционной компании, могут объединять эту деятельность с деятельностью финансового брокера при условии, что деятельность банка в качестве финансового брокера осуществляется только через биржу. Право собственного участия означает, что совершая комиссионную сделку, банк может купить у клиента ценные бумаги за счет собственных средств или продать клиенту ценные бумаги из собственного портфеля. Осуществляя указанные сделки на бирже, банк их совершает от своего имени и за свой счет. Таким образом, комиссионные операции со своим собственным участием банк может осуществлять только с теми ценными бумагами, которые допущены к официальной торговле на фондовых биржах или к торговле на регулируемом рынке фондовых бирж.
Банки могут совершать транзитные комиссионные сделки – сделки, осуществляемые банками, допущенными к операциям на бирже по поручению банков и иных кредитных организаций, которые к таким операциям не допущены.
Брокерские компании в России ориентируются сейчас преимущественно на корпоративных клиентов, в том числе иностранных, и на частных инвесторов, требующих от компании готовности к массовому обслуживанию.






Заключение
Подводя итог всему вышесказанному, можно сделать вывод о том, что в настоящее время в Российской Федерации существует целое множество различных операций, совершаемых с ценными бумагами:
- эмиссионные,
- инвестиционные,
- брокерские,
- дилерские и др.
В настоящее время в РФ, как и в других странах, происходит расширение банковских и других операций с ценными бумагами. Современный рынок ценных бумаг России активно развивается, растет его значение как одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Государство совместно с другими профессиональными участниками рынка активно формирует его инфраструктуру. Являясь самодостаточной экономической системой, РФ не тяготеет ни к одному из мировых финансовых центров, поддерживая отношения с ними. Страна стремится стать самостоятельным финансовым центром и формирует собственную модель рынка ценных бумаг на основе учета мирового опыта, национальных интересов и традиций.
В теоретической части контрольной работы рассмотрены виды операций с ценными бумагами, дана подробная характеристика эмиссионным и инвестиционным операциям, а также брокерским и дилерским операциям.


Задача
Определить курс облигации, если рыночная цена составляет 1120 руб., а номинальная стоимость – 800 руб.
Решение:
Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:
EMBED Equation.3 [6, c. 42],
где Ко – курс облигации,
Кр – рыночная цена облигации,
Н – номинальная стоимость облигации.
EMBED Equation.3
Ответ: курс облигации равен 140%.




Список литературы
1. Федеральный закон от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
2. Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об Акционерных обществах».
3. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 304 с.
4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 379 с.
5. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов /Под ред. Е.Ф.Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 399 с.
6. Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. В.А. Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 352 с.
7. Селеванова Т.С. Ценные бумаги: Теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты: Учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2008. – 384 с.




Дата __________
Подпись _______